环境因子对企业信用风险之分析研究报告发布：体育外围

2018年4月15日，中央财经大学绿色金融国际研究院在中国金融协会绿色金融专业委员会年会上公布了《环境因子对企业信用风险之分析》研究报告。该成果是绿金委员会年度成果之一，由中央财经大学国际绿色金融研究所助理院长石教授带领的团队研究已经完成。高效金融体系最重要的特征之一是需要识别、定价和管理基本风险，包括识别和管理环境风险。2016年，G20绿色金融研究小组(GFSG)明确提出了绿色金融发展面临的七大挑战，其中之一就是缺乏识别和分析环境风险的工具。

2017年，GFSG讨论了环境风险分析并公布了环境信息数据。未受中国金融协会绿色金融专业委员会委托，蔡中绿色黄金研究所完成了资产管理行业环境压力测试的方法论创新研究，测算了环境因素对资产回报的影响。

同时，在数据库建设的基础上，进一步开展方法论创新研究，重点研究环境因素对企业信用风险的影响，构成《环境因子对企业信用风险之分析》研究报告。该报告使用著名的KMV模型，通过股票市场价格、股票价格波动和债务价值来估计公司资产价值与债权人之间的距离，然后计算被评估公司的预期债权人概率，这取决于计入环境风险后公司债权人风险的变化。本研究的创新点在于将KMV模型加入到环境风险因素中，并对债权人的概率进行估计，将两者之间的差异作为环境风险因素的影响。

该报告以沪深300只成份股为研究样本，得出以下结论：(1)碳价下降不会导致企业预期债权母公司比率下降；碳价格下降越慢，债权人出身的预期下降越慢。(2)当发生5%的极端风险时，碳价下降不会导致企业市值下降，仅次于可能损失价值(VaR)；碳价格下降速度越慢，可能损失旁边的价值下降速度越慢。

(3)极端风险发生20%、30%、40%时，与非碳风险资产组相比，10倍碳风险资产组的市值仅次于可能损失价值；极值的概率越高，可能损失旁边的价值下降速度越慢。负责该项研究的石教授回应说，环境因素通过影响企业的经营业绩来影响企业的估值和股票收益。

如果资产价值高于负债总额，就会产生债权人，资产价值高于负债的概率就是企业的预期债权人概率，这也是企业的信用风险。因此，环境因素通过影响企业资产价值来影响企业信用风险。如果企业资产因环境风险而成为沉没资产，企业债权人的概率会大大增加，废气低的企业债权人的概率更高。

中国金融绿色黄金研究院院长王耀教授回应称，环境因素对企业风险的影响逐渐赢得业界的推崇，相关课题的学术研究也在不断深入。蓝金所将在前期研究的基础上，继续开展相关研究，尤其是方法论创意研究，进一步提升成果转化和应用。

中央财经大学扩展读者绿色金融国际研究所是中国第一个以促进绿色金融发展为目标的开放国际研究所。该所前身为中央财经大学气候与能源金融研究中心，于2011年9月正式成立。

是中国金融协会绿色金融专业委员会执行理事单位，与财政部建立学术伙伴关系，共享资源。学院致力于创造一个富有绿色金融的经济环境和社会氛围。

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